伟德BETVlCTOR手机APP下载白酒板块将迎来春节旺季行情，建议关注业绩确定性高、成长性强的贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒；短期弹性则建议关注酒鬼酒和ST舍得。

　　行情回顾近五个交易日沪深300指数上涨0.84%，食品饮料板块下跌0.68%，白酒板块走势低于沪深300，跌幅为0.53%。具体来看，本周饮料板块金种子酒（14.81%）、惠泉啤酒（5.42%）表现亮眼，而金徽酒（-32.58%）、迎驾贡酒（-16.13%）涨幅相对居后。

　　本周观点板块观点：酒企经销商大会陆续召开，信息密集释放本周白酒板块中迎来积极消息催化的主要酒企表现优秀，白酒板块近半标的受北向资金增持，其中泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、五粮液均录得较好涨幅：潮白酒迎提价潮VS市场监管局表示将加强高端酒旺季价格监管继上周今世缘、水井坊、古井贡酒主力单品发布提价通知后，本周剑南春、泸州老窖等酒企再度发提价通知、内参进行停货，我们坚持之前的观点：此时次高端酒主力大单品提价不仅为了“占位”、卡位优势价位带，更是为了下一步的放量（迎接春节旺季，刺激经销商打款）。与此同时，在市场监管总局召开的全国茅台酒经销商代表行政指导会上，针对囤货捂酒、哄抬价格等问题，会议提出要做好茅台酒等高端白酒市场价格监管工作，尤其是元旦春节期间价格监管工作。我们认为该意见的推出将进一步推动高端白酒在春节旺季期间实现健康的量价齐升，主因：对于贵州茅台来说，前期加大力度查处违规经销商、加大直营渠道投放等举措目的之一均为解决囤货捂酒、哄抬价格等问题，旨在保障产品价格体系稳定健康，因此进一步加强茅台等高端酒市场价格监督工作与高端酒企希望创造健康市场环境诉求同向。

　　1））泸州老窖：随着窖高度国窖1573价格上扬，低度国窖1573零售价及团购价顺势上调。12月21日起，46度国窖1573经典装全国统一市场零售价格为1199元/瓶，团购建议价为880元/瓶；此外，从12月22日起，46度国窖1573经典装计划内配额价格上调10元/瓶；2021年1月20日起，46度国窖1573经典装计划内配额价格上调20元/瓶。泸州老窖此前对于占国窖收入比达40%的46度国窖1573的价格定位为：跟随高度国窖1573价格走，高度国窖1573价格的不断抬升为低度国窖1573打开提价空间，因此本次提价符合预期，低度酒近两年收入占比不断提升，表现优异，目前公司尚未计划将低度国窖1573作为次高端大单品来打造，但接下来次高端酒价位带或将有新布局。2））酒鬼酒：渠道精细化管理程度进一步加深，内参停止供货。12月20日，湖南内参酒销售有限责任公司于日前发布文件称：52度500ml内参酒自即日起停止供货，客户无库存提货的，需由公司审批发货。此次停货公司对省内省外实行不同标准，停货情况与经销商库存密切关联：湖南省外的经销商如果库存高于200件便停止供货，省内经销商的库存高于100件则不再供货。我们认为内参在旺季前实行停货旨在挺价，巩固其高端酒地位，同时对不同地区实行不同的停货制度显示其渠道精细化管理能力正逐步加强。

　　3））剑南春：剑南春两大主力产品同步提价，品牌价值加速回归。水晶剑终端零售价提30元至519元/瓶（正式提价时间为2021年3月1日）；本次价格调整在上调了珍藏级剑南春出厂价的同时，缩减了返利及同城配等政策和费用，珍藏剑的终端零售价从788元/瓶提至888元/瓶。此次提价主因：1）配合落实顺价战略工程，确保渠道各层级利润分配；2）在消费基础扎实、酒企相继涨价以提升品牌价值的背景下，剑南春今年的多次提价利于加速品牌价值回归；3）加强重点市场打造。公司将针对潜力市场重点投入广宣费用、圈层营销及品鉴会等市场费用，全力打造全国重点市场。

　　总经销商大会情况汇总一、贵州茅台：十三五圆满收官，十四五段进入高质量发展阶段回顾过去：本周贵州茅台在经销商大会上表示，“十三五”已圆满收官，茅台酒市场稳中趋优，取得的最大收获主要体现在四个方面：1）市场布局更具层次，全年实施非均衡集中投放，在社会渠道管控统筹上持续发力，精准投放，把控销售节奏；2）营销服务更有温度，继续把服务消费者至上落到了实处；3）改革发展更富成效，紧盯重点领域，关键环节，在夯实基础伟德BETVlCTOR手机APP下载、补齐短板上取得扎实成效；4）深挖茅台文化内涵，以文化凝聚人心。

　　展望未来：2021年作为“十四五”的开局年，要坚定不移保稳定促发展，以基础稳、品质稳、政策稳，推动市场稳、价格稳、发展稳；要全力以赴统筹提质增效，主动迎合市场趋势，多渠道优势互补，充分发挥品牌效能，实现更高水平的供需动态平衡；要坚持文化和服务理念创新，搭建与大众沟通的桥梁，培育聚拢忠实粉丝，以获得更为广泛的价值认同；以提高市场工作质量和效益为中心，抓重点伟德BETVlCTOR手机APP下载、补短板、强基础。2021年将围绕“力争将茅台打造成贵州省内首家世界500强企业”战略目标，企业站位有望再上新台阶。

　　当前的公司重点工作：1）控价稳市工作常态化；2）做好元旦、春节的销售工作，精准服务好消费者，确保一季度“开门红”。

　　我们认为：短期看，目前市场仍保持紧张供需格局，茅台批价稳定在2800元以上，公司强大的品牌力及渠道力为核心竞争力未变，2020Q1大概率将迎来开门红；长期看，考虑到需求端表现强劲、公司不断加大监管力度、产量稳步提升、直营占比及非标占比不断增长、市场投放量趋稳，预计未来茅台批价仍将延续稳定态势，业绩确定性强。

　　二、山西汾酒：十三五亮眼收官，省外实现突破性发展展回顾过去：本周山西汾酒在“牢记使命·开启汾酒复兴新征程”为主题的经销商大会上表示：面对疫情突发带来的变化，公司始终坚持品牌自信，布基础，强服务，抓管理，实现了高标准、高素质、高挑战三高增长，2020年终端数量达85万家，已形成30个省区+40个管理区的区域营销组织架构，管理水平大幅提升，1+3重点板块时长持续发力，1357全国化布局逐步形成，亿级市场达17个，长江以南市场实现超50%增长，营销组织结构进一步下沉，省内外占比已提升至约4:6；面对三年奋斗营销改革成果，树品牌谋发展，青花及玻汾收入均增长30%以上，青花30复兴版的推出进一步提升品牌价值，对原有竹叶青酒体进行升级，实现了营销规模的高速增长。同时公司在经销商结构、营销团队素质、汾酒品牌聚焦程度三方面完成了了3大历史转变。实现了推进观念变革，营销改革实践，汾酒营销体系；推进数字化变革，上线终端动销系统、营销管理系统；区域化管理，完成10个管理直属区布局；品牌建设实现由点到线的变化；全国化布局，长江以南布局，1+3市场重点发力1357全国化布局逐步形成；实现了靓丽的销售业绩“五大营销变革”任务的突破。

　　展望未来：1）营销需要三个阶段进行调整。2021年年：深度调整年。公司要用一年时间解决过去三年经销商结构问题、营销体系管理创新问题、市场净化问题、品牌聚焦问题、经销利润问题等；2022-2023：转型发展期，用两年时间实现省外市场高质量发展，实现长江以南市场显著突破，实现杏花村销售规模和质量的双提升，积极开拓国际市场；2024-2025年：是汾酒营销加速发展期，再用两年时间实现青花规模历史性突破，实现汾酒杏花村相互支撑发展格局，全面实现135市场布局，在国际化市场形成品牌力，形成全营销体系，打造成行业第一历史文化名酒；2）具体营销举措方面，2021年作为十四五开局年，施公司将实施258战略：“2”代表汾酒+竹叶青双品牌战略；“5”代表用好五大红利（向国内大循环消费要红利、向改革要红利、向品牌战略要红利、向品类要红利、向四年要红利；“8”代表实现八大增量（向经济发达地区要增量；向产品结构要增量；向活态营销要增量；向价格要增量；向终端宽度要增量；向终端深度要增量；向基础管理要增量；向国际要增量）。另外公司将全面推进13344营销改革计划：i.1——集团成立汾酒营销中心；ii.3——实行圈层营销战略，分渠道精细化运作，实现汾酒价值和销量双提升；品牌聚焦战略，重塑杏花村，实现个性化品牌良性发展，汾酒和杏花村一起发展；国际化发展，重点发展南亚和免税市场；iii.3——3大任务：围绕中国酒魂,活态为魂，推动汾酒整体品牌价值提升；围绕营销管理水平，完善区域经销组织，加大考核力度，确保汾酒营销管理精细化管理再创台阶；围绕各区域发展情况，持续提升经销商管理素质；iv.4——4个原则：抓两头，强腰部；加强核心终端、消费领袖发展，持续维护团购单位，制定考核指标；确实提升经销商利润，提升积极性，建立厂商统一战略；加强品牌能见度，消费互动度，品鉴高频度，青花新高度，加大消费培育。

　　我们认为：公司深厚的文化底蕴、优异的产品品质、坚实的消费基础、高端化战略的稳步落地及混改红利的不断释放将推动公司驶入快车道，我们认为公司潜力巨大，看好公司高端化战略的落地及省外市场的拓张。

　　三、酒鬼酒：，同心聚力共创共赢，2021年为“创新突破年”“十四五”目标：努力将酒鬼酒打造成中国文化白酒第一品牌，将“内参酒”破打造成中国四大高端白酒品牌之一，业绩力争突破30亿、跨越50亿、争取向迈向100亿。

　　回顾过去：本周酒鬼酒在以“同心聚力共创共赢”为主题的经销商大会上表示，2020年是酒鬼酒公司创造历史的一年，酒鬼酒2020年在厂商命运共同体建设、高层管理团队优化、产品创新升级、品牌传播创新、市场秩序规范、新产能建设、扶贫工作、市场开拓等多方面取得突出成绩：1）一个标准：经过近三年的努力，酒鬼酒《馥郁香型白酒》国家标准已由国家标准委员会完成了最后公示，现等其择机发布实施；2））两支队伍：今年酒鬼酒着重打造了“牛团队”和“优商队伍”；3））三个突破：2020年，酒鬼酒在品牌价值、市值、产量三方面实现全面突破。

　　另外，公司在市场、营销团队、产品、产能等方面也取得优异成果：1）市场方面：酒鬼酒全国地级城市覆盖率突破60%，省内县级市场覆盖率超过70%，全年新开酒鬼酒专卖店近100家，新开内参专卖店超60家，市占率再创新高；2）营销团队方面：：酒鬼酒营销团队规模即将突破千人，较去年增加至少600+人；3）产品方面：红坛20、红坛18、紫坛2020、酒鬼真实年份、内参生肖酒、酒鬼酒生肖酒等新产品上市，酒鬼酒品牌矩阵进一步完善；4）产能方面：新产能建设全面启动，规划中的生产三区一期工程获得中粮集团的批准，目前已经进入建设阶段，二期工程也在规划之中。

　　展望未来：2021年将被定义为酒鬼酒的“创新突破年”，酒鬼酒将以“1379”，即“一个目标、三大策略、七大平台、牛团九条”为整体策略：1）1个目标：坚定“打造中国白酒文化白酒第一品牌”的目标；2）3大策略：坚守“品牌增值”、“客户增利”、“市场增量”三大策略；3）7：个平台：坚持打造“品牌提升赋能平台”、“圈层尊享营销平台”、“产品价值提升平台”、“优商客户增值平台”、“消费者体验增值平台”、“数字化营销平台”、“牛团队高效服务平台”；4）牛团9条：布局牛、终端牛、利润牛、圈子牛、文化牛、专卖店牛、客户牛、管理牛、团队牛，“1379”中，牛九条最为重要。

　　具体目标方面：：1）市场方面，2021年酒鬼酒要实现全面布局空白市场。在省外地级城市客户覆盖率达到100%、省内县级城市客户覆盖率达到100%，特别偏远地级城市覆盖率不低于90%；2））专卖店方面，酒鬼酒、内参专卖店2021年目标开店数要突破千家，并且全面提高合作门槛、提升专卖店质量；3）营销方面，2021年酒鬼酒继续在文化酒领导品牌的打造上持续发力（比如将与故宫博物院原院长单霁翔合作推出大型文化节目《万里走单骑》，大力开展“CCTV品牌强国工程TOP品牌”传播，并继续与《中国国家地理杂志》和“矮寨大桥国际马拉松”深度合作等）我们认为：18年内参成立销售公司单独运作后成效显著，经销商积极性得到显著提升，内参有望凭借独特的文化及品牌底蕴继续实现高增长，随着改革不断深化，酒鬼酒业绩弹性将不断释放。

　　近期主要酒企情况跟踪一伟德BETVlCTOR手机APP下载、古井贡酒：古8及以上产品保持较高增长，产品结构稳步上移1）产品收入增速：今年疫情影响下古8以上有50%以上的增长；2）古30：古30实际成交价1200-1300元，古26实际成交价在800-900元左右，红色限量6000瓶（生肖版，叫年三十），正常卖年30黑色瓶；3）古20：目前团购为主，主要目标人群为企事业单位；4）省内外发展：去年去掉黄鹤楼，省内收入占比为70%，未来省内省外55开，疫情使得黄鹤楼今天收入完成概率不大，预计目标会往后延一年。

　　二、口子窖：改革稳步推进，业绩或将保持稳健增长1）产品收入占比：截止三季度，初夏仲秋占收入比约为4-5%，小池窖、口子10年及口子20虽然绝对数字或在下降，但占比在提升；2）收入增速：口子10年及口子20年、小池窖均保持较高增速；3）渠道：口子窖正稳步推行改革，公司通过加大资源投入、实施一地一策政策来改善市场情况，今年可以从品牌计划中看出口子窖确实在费用投放上加大了力度。三、金徽酒：结构升级及渠道拓展为发展点，豫园金徽协同打开潜力空间1）业绩目标：18年制定的5年的规划是到2023年实现30亿的收入和6个亿的净利润，目前目标不变，五年规划中甘肃市场收入占比90%左右；2）产品结构：目前公司百元以下产品主要是三星（40-50元）和四星（80-100元），共计50%的占比，五星（150-200元）占比12%-15%，柔和系列占比30%左右，年份系列收入占比10%-15%；3)市场战略方面，陇南、天水、定西成熟市场（市占率50%以上）的增长主要靠产品结构的改善；河西走廊以提升市占率为主；3）兰州市场战略是提高年份系列的销售和品牌力度；省外加大西北、东部开拓力度。

　　线下数据：本周贵州茅台批价维持高位，库存健康贵州茅台：本周茅台（箱/散瓶）批价稳定在2800-2850/2350-2400元左右，库存处于较低水平，2020年合同计划执行结束，2021年1月打款已开启；五粮液：本周五粮液批价稳定在980元以上左右，酒厂继续严格挺价，多数经销商2020年合同量已执行完毕，2月1号前将进行打款。在1218大会上五粮液表示，2021年传统渠道不增量，将进一步向重点市场倾斜/加大团购开拓力度，预计占比可提升至30%-40%/经典五粮液实现放量1000吨；泸州老窖：本周国窖批价约为850-860元左右，渠道库存约1个月，2020年全年国窖销售口径实现126亿元，尚未开始打款。

　　投资建议短期看，随着经销商大会密集召开、提价通知的陆续发布，在市场需求强劲、消费升级趋势延续的背景下，市场对优质酒企的好感度进一步提升，接下来我们将持续跟踪酒企春节动作及经销商打款积极性情况；中期看，白酒板块全年业绩逐季恢复，渠道信心逐步提升，在低基数背景下，未来四个季度酒企业绩将实现较高增长；长期来看，白酒行业消费升级趋势不变，市场份额仍将继续向龙头酒企聚集。我们认为白酒板块在经过前期阶段性回调后或将迎来消息催化及预期提升带来的上涨行情，其中具有预期差/基数低的标的需值得关注。综合来看，建议关注消费升级叠加集中度提升两大逻辑，坚持1+1>

　　2择股法则，我们建议关注业绩确定性高、成长性强的贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒；短期弹性则建议关注酒鬼酒和ST舍得。

　　以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息，证券之星对其观点、判断保持中立，不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。